豆粕下行風(fēng)險增大(dà)

2023年(nián)年(nián)末，美豆期價持續圍繞南(nán)美天氣、巴西和阿根廷出口展開波動，重心明顯下移。國(guó)内豆類期價受到美豆期價的支撐減弱，市場關注焦點集中在日(rì)益凸顯的供應壓力之上。

　　目前巴西大(dà)豆産區天氣逐漸改善，12月19日(rì)以來(lái)降雨(yǔ)開始增強，雖然降雨(yǔ)并不規律，但(dàn)某些地區的累積降雨(yǔ)量超過30毫米。而在此前遭遇嚴重高溫幹旱影(yǐng)響的米納斯吉拉斯州北部、聖埃斯皮裡(lǐ)圖州和巴伊亞等地區的降雨(yǔ)強度可(kě)能加大(dà)，巴伊亞南(nán)部降雨(yǔ)量達到70毫米。巴西中北部地區可(kě)能會出現較大(dà)降雨(yǔ)，并可(kě)能出現大(dà)風(fēng)和冰雹。INMET的氣象模型預測未來(lái)兩天該地區的降雨(yǔ)量将在20—40毫米之間，其中戈亞斯州将出現最大(dà)的降雨(yǔ)量。未來(lái)兩周，在巴西中部地區和馬托皮巴地區的降雨(yǔ)強度将會更大(dà)，降雨(yǔ)量累計(jì)将會超過100毫米。

　　上周末阿根廷的夏季風(fēng)暴從(cóng)布宜諾斯艾利斯省南(nán)部開始， 随後向北移動，給布宜諾斯艾利斯北部、聖菲省南(nán)部和中部的核心農業區帶來(lái)了60—90毫米的降雨(yǔ)量。暴風(fēng)雨(yǔ)導緻阿根廷重要谷物港口作(zuò)業暫停，但(dàn)由于此前阿根廷大(dà)豆産區的土(tǔ)壤急需大(dà)量降水，此次暴風(fēng)雨(yǔ)将有助于補充農作(zuò)物的土(tǔ)壤墒情。至此，南(nán)美大(dà)豆産區的旱情憂慮明顯降溫。

　　今年(nián)由于南(nán)美大(dà)豆的出口競争力增強，對美豆出口帶來(lái)壓力。雖然美豆出口進入季節性的銷售旺季，卻難以改變美豆全年(nián)出口銷售下降的預期。美國(guó)農業部出口銷售報告顯示， 11月份美豆出口淨銷量創下2012年(nián)以來(lái)最高紀錄以後，近期美豆出口銷售步伐再次放(fàng)緩。目前，美國(guó)大(dà)豆市場面臨連續第三年(nián)出口下滑的不利局面，無疑給美國(guó)大(dà)豆市場帶來(lái)壓力，尤其是在2023/2024年(nián)度美豆庫存面臨重建的背景下，全球大(dà)豆市場供應格局趨于寬松。巴西農業部數據顯示，11月份巴西大(dà)豆出口總量爲520萬噸，同比增長105.8%。

　　根據巴西全國(guó)谷物出口商協會的數據，12月份巴西大(dà)豆出口量預估爲358萬噸，意味着巴西2023年(nián)全年(nián)大(dà)豆出口量将突破1億噸。市場預估顯示巴西大(dà)豆強勢的出口可(kě)能會延續到新的年(nián)度，明年(nián)2月份南(nán)美大(dà)豆收獲上市将繼續對美國(guó)大(dà)豆出口構成沖擊。

　　目前，能夠給美豆出口帶來(lái)的喘息機(jī)會主要來(lái)自(zì)于阿根廷市場，阿根廷新任總統米萊上台後采取的新政策令市場大(dà)失所望。米萊政府不僅考慮上調玉米和小麥的出口關稅2%至15%，而且還(hái)考慮将豆油和豆粕的出口關稅調高2%。作(zuò)爲阿根廷财政收入的重要來(lái)源，農産品出口關稅的提高将極大(dà)的補充阿根廷出口稅收，這将對阿根廷農業出口帶來(lái)不利影(yǐng)響。

　　現階段阿根廷工(gōng)廠(chǎng)和農戶的大(dà)豆庫存總量爲1190萬噸。新政府新政策對阿根廷國(guó)内市場影(yǐng)響暫時有限，市場密切關注明年(nián)新豆收獲上市後新政策的實施對豆油和豆粕出口帶來(lái)的影(yǐng)響，一旦阿根廷出口競争力下降，美豆出口将再次受益。

　　12月份以來(lái)，随着進口大(dà)豆到港量增加，國(guó)内市場供應有所改善，令港口大(dà)豆庫存持續累積。截至12月20日(rì)，進口大(dà)豆港口庫存攀升至725萬噸。從(cóng)季節性來(lái)看(kàn)，僅低于2020和2021年(nián)同期，處于曆史高位水平。雖然到港延期導緻12月份的大(dà)豆到港量可(kě)能不及市場預期的1200萬噸，但(dàn)随着供應壓力後移，1月份的到港量也将高于此前市場預期。油廠(chǎng)開工(gōng)受到部分(fēn)地區停産的影(yǐng)響出現小幅回落，但(dàn)即便如(rú)此油廠(chǎng)豆粕庫存卻不降反增，反映出油廠(chǎng)豆粕供應能力保持充足。同時由于油廠(chǎng)普遍停産時間爲1周左右，後期油廠(chǎng)開工(gōng)率将逐步恢複，繼續補充市場供應。

　　随着油廠(chǎng)供應壓力持續體(tǐ)現，部分(fēn)工(gōng)廠(chǎng)開始出現催提貨，但(dàn)下遊采購(gòu)情緒不高，依舊随用随采爲主，對遠(yuǎn)期合同的采購(gòu)意願也較爲低迷，令豆粕負基差的行情持續。在下遊生(shēng)豬養殖持續虧損，生(shēng)豬出欄量加快(kuài)，能繁母豬存欄降幅明顯擴大(dà)的背景下，下遊需求持續疲軟，采購(gòu)情緒難以修複。整個市場供需格局轉弱，油廠(chǎng)豆粕庫存持續累積，截至12月15日(rì)當周，油廠(chǎng)豆粕庫存已經回升至87萬噸，爲2022年(nián)8月初以來(lái)的最高水平。在市場供應壓力顯著增大(dà)的背景下，豆粕價格下行風(fēng)險明顯放(fàng)大(dà)。