油脂油料暫難出現真正反轉

在陳燕傑看(kàn)來(lái)，短(duǎn)期油脂止跌與美元指數大(dà)跌有關，是商品整體(tǐ)的情緒性走強，并非基本面有決定性變化。

“短(duǎn)期油脂可(kě)能隻是下跌企穩，暫時難實現反轉。”在她看(kàn)來(lái)，南(nán)美大(dà)豆豐産的預期還(hái)未充分(fēn)兌現在盤面走勢上。12月巴西大(dà)豆進入生(shēng)長關鍵期，阿根廷大(dà)豆仍處于播種期，距離(lí)巴西及阿根廷大(dà)豆定産還(hái)有一定時間。　　

“此輪下跌透支消化了市場所有對需求端悲觀的預期，盤面價格超跌。”侯雪玲表示，随着交易者恢複冷(lěng)靜(jìng)，市場情緒改善，油脂盤面價格進入超跌後的修複行情階段。　　

在她看(kàn)來(lái)，邊際改善的題材出現越多，盤面價格修複空間越大(dà)。“後續需求端如(rú)果沒有新的更悲觀題材，市場對需求反映将會鈍化，焦點轉而關注今日(rì)的MPOB報告以及巴西産區降雨(yǔ)、棕榈油産地的季節性減産去(qù)庫情況。”侯雪玲稱。　　油脂市場後期變量第一仍舊是基本面，主要還(hái)是産區天氣變化。第二是國(guó)内外宏觀環境變化對油脂的溢出效應。記者了解到，當前國(guó)際天氣處于厄爾尼諾模式。巴西及阿根廷大(dà)豆産區當前的降雨(yǔ)分(fēn)布也比較符合厄爾尼諾下的降雨(yǔ)分(fēn)布。　　“概率上而言，厄爾尼諾利好阿根廷大(dà)豆主産區、巴西中部及南(nán)部的降雨(yǔ)，南(nán)美大(dà)豆豐産預期将會兌現，隻是兌現程度會有差異。中期，若南(nán)美大(dà)豆豐産預期兌現程度較高，油脂油料仍趨走弱。”陳燕傑說(shuō)。　　

在侯雪玲看(kàn)來(lái)，巴西大(dà)豆和阿根廷大(dà)豆種植生(shēng)長過程中，近期産區迎來(lái)有效降雨(yǔ)，氣象展望顯示未來(lái)兩周産區還(hái)有降雨(yǔ)，進一步利于作(zuò)物生(shēng)長。美國(guó)農業部對“巴西産量謹慎下調，維持阿根廷大(dà)豆産量不變”也合情理(lǐ)。這也意味着盤面對天氣風(fēng)險計(jì)價處于偏低水平。“本月和下個月是巴西大(dà)豆生(shēng)長關鍵期，繼續關注産區天氣，市場需關注産區産量預期變化。”他(tā)稱。　　

對此，周昱宇也表示，主導當前油脂價格的關鍵因素一方面在于後續厄爾尼諾的演變對棕榈油産地降水是否産生(shēng)不利影(yǐng)響。如(rú)若産生(shēng)則可(kě)能影(yǐng)響産區供給，擡升油脂的價格區間。當前南(nán)美大(dà)豆及澳洲及歐洲菜籽産區的天氣也會成爲未來(lái)供給的重要影(yǐng)響因素決定油脂未來(lái)的波動區間。另一方面，後續能源價格尤其是成品油價格走勢将直接決定生(shēng)物柴油的生(shēng)産利潤情況與植物油的消費能力。　　

“當前，這兩個因素的不确定性較大(dà)，還(hái)待進一步觀察。”在他(tā)看(kàn)來(lái)，由于氣候影(yǐng)響因素爲長期因素，短(duǎn)期油脂價格是否止跌企穩甚至是否存在反轉，需要進一步跟蹤能源價格尤其成品油價格的走勢。“如(rú)若能源價格未能止跌企穩，油脂則還(hái)可(kě)能受到拖累下行。”他(tā)稱。　　

“國(guó)内油脂基差的走向，主要還(hái)是看(kàn)國(guó)内三個油脂品種各自(zì)的供需預期。”陳燕傑表示，中期，國(guó)内菜油及豆油庫存預計(jì)有所回升，菜油供需壓力加劇(jù)，豆油供需稍偏寬松。最近2—3周，國(guó)内菜籽及大(dà)豆進入壓榨大(dà)幅回升的兌現期，中短(duǎn)期，國(guó)内棕榈油庫存預計(jì)高位有所下降，但(dàn)供需壓力依舊較大(dà)，國(guó)内三個油脂現貨基差維持低位運行。　　

在陳燕傑看(kàn)來(lái)，國(guó)内三個油脂品種前期強弱差異較大(dà)，已充分(fēn)交易及兌現在品種價差的變化上。從(cóng)中期國(guó)内供需及成本端看(kàn)，國(guó)内菜油可(kě)能最弱，其次是棕榈油，豆油相(xiàng)對較強。

從(cóng)交易上來(lái)看(kàn)，當前，菜豆及菜棕盤面價差已經很低，但(dàn)菜油端暫時看(kàn)不到明顯的走強驅動。“若南(nán)美大(dà)豆大(dà)豐産預期實現，中長期菜豆油價差将逐步走強。菜棕、豆棕價差中短(duǎn)期走勢受棕榈油産地降雨(yǔ)的影(yǐng)響較大(dà)，需要邊走邊看(kàn)。”陳燕傑稱。