中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)釋放(fàng)10大(dà)政策信号

中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)于12月11日(rì)至12日(rì)在北京舉行。據21世紀經濟報道記者梳理(lǐ)，此次會議(yì)主要有以下關注點：

1. 經濟運行面臨新困難，但(dàn)長期向好的基本趨勢沒有改變

2021年(nián)底的中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)提出，必須看(kàn)到我國(guó)經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力。去(qù)年(nián)底的中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)續稱“三重壓力”仍然較大(dà)。今年(nián)疫情防控轉段後，供給沖擊問(wèn)題淡出，但(dàn)需求收縮、預期轉弱的問(wèn)題仍在。

需求收縮方面，消費投資增速較低。預期轉弱方面，10月、11月制造業PMI連續兩月低于榮枯線，居民(mín)預防性儲蓄仍在增加，企業中長期投資意願不足。由于需求收縮尤其投資需求收縮，鋼鐵等傳統行業産能出現過剩甚至光(guāng)伏等新興産業也出現産能過剩。

會議(yì)指出，進一步推動經濟回升向好需要克服一些困難和挑戰，主要是有效需求不足、部分(fēn)行業産能過剩、社會預期偏弱、風(fēng)險隐患仍然較多，國(guó)内大(dà)循環存在堵點，外部環境的複雜性、嚴峻性、不确定性上升。但(dàn)會議(yì)也指出，綜合起來(lái)看(kàn)，我國(guó)發展面臨的有利條件(jiàn)強于不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，要增強信心和底氣。

2. 關注經濟工(gōng)作(zuò)新的方法論：以進促穩、先立後破

會議(yì)要求，明年(nián)要堅持穩中求進、以進促穩、先立後破，多出有利于穩預期、穩增長、穩就(jiù)業的政策，在轉方式、調結構、提質量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩中向好的基礎。

在政策語義下，穩和進是辯證關系。“穩中求進”作(zuò)爲工(gōng)作(zuò)總基調，是一直延續的政策表述。其餘的表述中，“穩字當頭”、“以穩求進”側重穩；“以進促穩”、“以進固穩”則側重進。“以進促穩”顯示了更積極的基調，市場機(jī)構認爲明年(nián)經濟增速可(kě)能設在5%左右。國(guó)家發展改革委國(guó)民(mín)經濟綜合司負責人(rén)近日(rì)表示，在“穩”的基礎上推動“進”，通過經濟結構、發展質量、重大(dà)改革上的“進”來(lái)實現“穩”。

“先立後破”已成爲了一個高頻詞，早前主要指“雙碳”工(gōng)作(zuò)方法論。2021年(nián)7月中央政治局會議(yì)指出，要統籌有序做好碳達峰碳中和工(gōng)作(zuò)，盡快(kuài)出台2030年(nián)前碳達峰行動方案，堅持全國(guó)一盤棋，糾正運動式“減碳”，先立後破，堅決遏制“兩高”項目盲目發展。

究其原因，2020年(nián)底中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)提出“雙碳”目标後，有的地方搞“碳沖鋒”，有的搞“一刀切”、運動式“減碳”，甚至出現“拉閘限電”現象，影(yǐng)響了工(gōng)業生(shēng)産和經濟運行，因此“先立後破”指向長遠(yuǎn)目标要久久爲功，而非短(duǎn)期過度用力，與此同時完善制度，在發展中解決問(wèn)題。

2021年(nián)底中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)表示，在應對風(fēng)險挑戰的實踐中，我們進一步積累了對做好經濟工(gōng)作(zuò)的規律性認識。其中之一爲“必須堅持穩中求進，調整政策和推動改革要把握好時度效，堅持先立後破、穩紮穩打。必須加強統籌協調，堅持系統觀念”。

從(cóng)2021年(nián)中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)開始，“先立後破”升級爲對全局工(gōng)作(zuò)指導的方法論，各部門(mén)都(dōu)結合自(zì)身(shēn)工(gōng)作(zuò)來(lái)談“先立後破”。其政策指向爲，要在發展中解決問(wèn)題，要在穩住總量、确保增量的前提下，再推進結構改革和存量調整。

3. 宏觀政策進一步加碼發力，但(dàn)以不搞強刺激爲前提

此次會議(yì)提出，要強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的财政政策和穩健的貨币政策，加強政策工(gōng)具創新和協調配合。

“跨周期調節”和“逆周期調節”相(xiàng)對應，但(dàn)二者存在區别。逆周期調節，指在經濟下行時宏觀經濟政策寬松，經濟上行時宏觀經濟政策收緊，以避免經濟波動太大(dà)，但(dàn)往往會帶來(lái)一些副作(zuò)用，比如(rú)寬松期積累泡沫化風(fēng)險、收緊期風(fēng)險被刺破。而跨周期調節，意味着放(fàng)松時不過松，收時不過緊，把政策評估期從(cóng)短(duǎn)期擴展爲中長期。

一般來(lái)說(shuō)，當提出逆周期時，财政貨币政策發力就(jiù)會加大(dà)，比如(rú)今年(nián)7月政治局會議(yì)提出逆周期後，央行8月降息、9月降準，專項債發行進度也在加快(kuài)；但(dàn)當提出跨周期後，宏觀政策力度并不是很大(dà)，比如(rú)2020年(nián)7月提出跨周期後，下半年(nián)都(dōu)沒有降準降息的操作(zuò)。

此次會議(yì)提出要“強化宏觀政策逆周期和跨周期調節”，意味着财政貨币政策要進一步加碼發力，但(dàn)仍然會以不搞強刺激爲前提。

近年(nián)來(lái)财政貨币政策在跨周期上均有一些探索。2021年(nián)專項債發行後置，其中四季度發行的專項債大(dà)部分(fēn)結轉2022年(nián)使用，今年(nián)四季度增發的萬億國(guó)債一半結轉明年(nián)使用，兩項操作(zuò)均可(kě)避免次年(nián)政府債額度過度增加。貨币政策方面，以自(zì)然利率爲錨進行跨周期調節。

4. 财政政策适度加力，中央财政赤字有望擴大(dà)

此次會議(yì)提出，積極的财政政策要适度加力、提質增效。财政政策“加力”的提法此前在2018年(nián)、2022年(nián)中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)上都(dōu)有提到，2018年(nián)中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)要求的财政政策加力主要體(tǐ)現在專項債額度大(dà)幅增加（2019年(nián)專項債額度相(xiàng)比上年(nián)增長8000億元至2.15萬億元）。

2022年(nián)中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)表示，積極的财政政策要加力提效。

一是在财政支出強度上加力。統籌财政收入、财政赤字、貼息等政策工(gōng)具，适度擴大(dà)财政支出規模。二是在專項債投資拉動上加力。合理(lǐ)安排地方政府專項債券規模，适當擴大(dà)投向領域和用作(zuò)資本金範圍，持續形成投資拉動力。三是在推動财力下沉上加力。持續增加中央對地方轉移支付，向困難地區和欠發達地區傾斜，兜牢兜實基層“三保”底線。

回頭來(lái)看(kàn)，2023年(nián)财政政策加力主要體(tǐ)現在赤字規模尤其中央财政赤字大(dà)幅增加，2023年(nián)赤字規模相(xiàng)比上年(nián)增加5100億至3.88萬億元（其中中央财政赤字31600億元，增加5100億元；地方财政赤字7200億元，與上年(nián)持平；不考慮萬億國(guó)債增發）。考慮到當前地方債務率已突破警戒線，明年(nián)财政政策的“适度加力”或體(tǐ)現爲赤字增加尤其是中央财政赤字增加。

今年(nián)四季度增發萬億國(guó)債後，全國(guó)财政赤字将由38800億元增加到48800億元，赤字率由3%提高到3.8%左右。在能夠實現5%增長目标的年(nián)份突破3%赤字率信号影(yǐng)響深遠(yuǎn)。假如(rú)明年(nián)赤字率繼續按照(zhào)3.8%安排，财政赤字将達到5.2萬億元左右，相(xiàng)比今年(nián)增加3000多億元。

至于提質增效，此次會議(yì)表示，要用好财政政策空間，提高資金效益和政策效果。優化财政支出結構，強化國(guó)家重大(dà)戰略任務财力保障。落實好結構性減稅降費政策，重點支持科(kē)技創新和制造業發展。嚴格轉移支付資金監管，嚴肅财經紀律。增強财政可(kě)持續性，兜牢基層“三保”底線。嚴控一般性支出。黨政機(jī)關要習慣過緊日(rì)子。

5. 擴大(dà)專項債用作(zuò)資本金範圍

會議(yì)提出，合理(lǐ)擴大(dà)地方政府專項債券用作(zuò)資本金範圍。“專項債用作(zuò)資本金”源于2019年(nián)印發的《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工(gōng)作(zuò)的通知》。該通知明确，允許将專項債券作(zuò)爲符合條件(jiàn)的重大(dà)項目資本金。

此後，監管部門(mén)将專項債券作(zuò)爲資本金的投向領域進一步拓寬至鐵路(lù)、收費公路(lù)、幹線機(jī)場、内河航電樞紐和港口、城(chéng)市停車場、天然氣管網和儲氣設施、城(chéng)鄉電網、水利、城(chéng)鎮污水垃圾處理(lǐ)、供水等10個領域。去(qù)年(nián)專項債可(kě)用作(zuò)項目資本金的投向領域增加新能源項目、煤炭儲備設施、國(guó)家級産業園區基礎設施三項，專項債可(kě)作(zuò)資本金領域由此擴大(dà)至13個。

監管部門(mén)明确，以省份爲單位，專項債券資金用于項目資本金的規模占該省份專項債規模的比例上限爲25%，具體(tǐ)根據項目實際确定。

據統計(jì)，今年(nián)專項債用作(zuò)資本金比例在7.4%左右，較2022年(nián)的6.6%小幅提升。此前2020年(nián)、2021年(nián)，該比例在8%左右。換言之，近年(nián)專項債用作(zuò)資本金比例遠(yuǎn)低于上限，由此導緻專項債的撬動作(zuò)用不足。

記者采訪相(xiàng)關人(rén)士了解到，其原因主要在于：一方面監管部門(mén)對專項債用作(zuò)資本金的項目要求較高，一些地方尤其區縣符合條件(jiàn)的項目并不多。另一方面，專項債用于項目資本金後，實操相(xiàng)對複雜。

記者了解到，明年(nián)專項債用作(zuò)資本金領域将新增供氣、供熱(rè)兩個領域至15個。供氣供熱(rè)項目區縣一級也有儲備，由此可(kě)增加專項債用作(zuò)資本金的規模，更好發揮專項債撬動投資的作(zuò)用。

6.M2和社融錨出現重大(dà)變化

此次中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)指出，社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水平預期目标相(xiàng)匹配，和以往的定調“廣義貨币供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”出現重大(dà)變化。究其原因，由于今年(nián)物價較低，名義經濟增速低于實際GDP增速，導緻社融增速和名義GDP增速偏離(lí)較大(dà)。Wind數據顯示，今年(nián)9月末M2和社融增速分(fēn)别爲10.3%、9%，高于名義GDP增速5.4、4.1個百分(fēn)點。

如(rú)果繼續保持原有定調，則要求M2和社融增速要有所下降。但(dàn)“社會融資規模、貨币供應量同經濟增長和價格水平預期目标相(xiàng)匹配”要求下，社融和M2增速仍将保持相(xiàng)對較高水平，因爲當前中國(guó)潛在增速在5.5%左右，近年(nián)價格預期目标在3%左右，那麽社融和M2增速要在8.5%甚至略高。

這一新定調意味着貨币政策要同時支持物價回升以及經濟增速向潛在增速回歸，尤其是支持物價回升，明年(nián)降準降息均有可(kě)能。央行貨币政策委員(yuán)會2023年(nián)第三季度例會表示，促進物價低位回升。物價穩定是中國(guó)央行貨币政策操作(zuò)的四大(dà)最終目标之一。實踐中，低物價将爲貨币政策的寬松操作(zuò)提供基礎，同時貨币政策寬松操作(zuò)也會支持經濟增長、提振物價。

會議(yì)還(hái)表示，穩健的貨币政策要靈活适度、精準有效。保持流動性合理(lǐ)充裕，發揮好貨币政策工(gōng)具總量和結構雙重功能，盤活存量、提升效能，引導金融機(jī)構加大(dà)對科(kē)技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟等方面的支持力度。促進社會綜合融資成本穩中有降。當前貨币金融實現精準投放(fàng)的手段不僅包括結構性貨币政策工(gōng)具，還(hái)包括存量貸款的盤活。

7. 把非經濟性政策納入宏觀政策取向一緻性評估，加強經濟宣傳和輿論引導

在社會主義市場經濟條件(jiàn)下，宏觀調控本質上是預期管理(lǐ)，要求宏觀政策保持穩定和統一，也要求相(xiàng)關部門(mén)善于進行政策溝通，加強前瞻性引導，提高透明度。

此次會議(yì)表示，要增強宏觀政策取向一緻性。加強财政、貨币、就(jiù)業、産業、區域、科(kē)技、環保等政策協調配合，把非經濟性政策納入宏觀政策取向一緻性評估，強化政策統籌，确保同向發力、形成合力。加強經濟宣傳和輿論引導，唱響中國(guó)經濟光(guāng)明論。

8.高風(fēng)險省份專注化債，經濟大(dà)省發力穩投資

10月以來(lái)，特殊再融資債持續發行，截至目前已發行1.37萬億元，用于置換納入隐性債務的拖欠款、非标及城(chéng)投債。與此同時，金融化債已啓動，地方可(kě)申請(qǐng)銀行貸款置換非标及城(chéng)投債。央行也多次表示，必要時，人(rén)民(mín)銀行還(hái)将對債務負擔相(xiàng)對較重地區提供應急流動性貸款支持。

通過上述舉措，地方債務風(fēng)險明顯緩釋。但(dàn)特殊再融資債券向高風(fēng)險省份傾斜，一定程度上增加了高風(fēng)險省份的法定債務風(fēng)險。

此次會議(yì)表示，統籌好地方債務風(fēng)險化解和穩定發展，經濟大(dà)省要真正挑起大(dà)梁，爲穩定全國(guó)經濟作(zuò)出更大(dà)貢獻。這是因爲高風(fēng)險省份需要專注化解債務風(fēng)險，地方債額度将會壓降，同時政府投資項目也會減少，一定程度上會影(yǐng)響經濟增長。而經濟大(dà)省财政債務風(fēng)險較低，可(kě)适度增加項目和地方債額度，抵補前述“缺口”，支撐全國(guó)經濟平穩增長。

9.加快(kuài)構建房(fáng)地産發展新模式

會議(yì)表示，積極穩妥化解房(fáng)地産風(fēng)險，一視同仁滿足不同所有制房(fáng)地産企業的合理(lǐ)融資需求，促進房(fáng)地産市場平穩健康發展。加快(kuài)推進保障性住房(fáng)建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城(chéng)中村改造等“三大(dà)工(gōng)程”。完善相(xiàng)關基礎性制度，加快(kuài)構建房(fáng)地産發展新模式。

住建部部長倪虹11月接受新華社采訪時表示，房(fáng)地産市場已經從(cóng)主要解決“有沒有”轉向主要解決“好不好”的階段，過去(qù)追求速度和數量的發展模式，已不适應高質量發展的新要求，亟須構建新的發展模式。

具體(tǐ)而言，在理(lǐ)念上，要始終堅持房(fáng)子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，以滿足剛性和改善性住房(fáng)需求爲重點，努力讓人(rén)民(mín)群衆住上好房(fáng)子。在體(tǐ)制機(jī)制上，要建立“人(rén)、房(fáng)、地、錢”要素聯動的新機(jī)制，從(cóng)要素資源科(kē)學配置入手，以人(rén)定房(fáng)，以房(fáng)定地，以房(fáng)定錢，防止市場大(dà)起大(dà)落。

10.關注明年(nián)9項重要工(gōng)作(zuò)

去(qù)年(nián)底召開的中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)從(cóng)改善社會心理(lǐ)預期、提振發展信心入手部署了五項重要工(gōng)作(zuò)：一是着力擴大(dà)國(guó)内需求，二是加快(kuài)建設現代化産業體(tǐ)系，三是切實落實“兩個毫不動搖”，四是更大(dà)力度吸引和利用外資，五是有效防範化解重大(dà)經濟金融風(fēng)險。

此次中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)強調，明年(nián)要圍繞推動高質量發展，突出重點，把握關鍵，紮實做好經濟工(gōng)作(zuò)：一是以科(kē)技創新引領現代化産業體(tǐ)系建設，二是着力擴大(dà)國(guó)内需求，三是深化重點領域改革，四是擴大(dà)高水平對外開放(fàng)，五是持續有效防範化解重點領域風(fēng)險，六是堅持不懈抓好“三農”工(gōng)作(zuò)，七是推動城(chéng)鄉融合、區域協調發展，八是深入推進生(shēng)态文明建設和綠色低碳發展，九是切實保障和改善民(mín)生(shēng)。

相(xiàng)比去(qù)年(nián)而言，現代化産業體(tǐ)系建設放(fàng)在了第一位。

此次中央經濟工(gōng)作(zuò)會議(yì)指出，要以科(kē)技創新推動産業創新，特别是以颠覆性技術(shù)和前沿技術(shù)催生(shēng)新産業、新模式、新動能，發展新質生(shēng)産力。