兩粕集體(tǐ)大(dà)跳(tiào)水 什麽情況？

11月10日(rì)，菜粕和豆粕期價領跌盤面，菜粕跌幅超4%，減倉2.6萬手；豆粕跌幅超2%，伴随減倉9.5萬手，兩粕期價一改前期強勢，在11月10日(rì)大(dà)幅下跌。什麽原因導緻期價大(dà)幅回落？　　

“主要受到美國(guó)農業部報告利空的影(yǐng)響。周五淩晨1點，美國(guó)農業部公布了11月份的供需報告。其中，美國(guó)農業部超預期上調了美國(guó)大(dà)豆的單産和總産，将2023/2024年(nián)度美豆單産的預估調高了0.3蒲/英畝至49.6蒲/英畝，令美豆2023/2024年(nián)度産量提高2500萬蒲至41.30億蒲。受到産量上調的影(yǐng)響，美豆2023/2024年(nián)度年(nián)末庫存上調2500萬蒲式耳至2.45億蒲式耳。整體(tǐ)來(lái)看(kàn)，美國(guó)農業部報告釋放(fàng)利空影(yǐng)響。報告過後，美豆期價結束連續7個交易日(rì)上漲，高位回落近1.5%。由于此前國(guó)内兩粕期價的上漲驅動主要來(lái)自(zì)外盤美豆期價的強勢，一旦美豆期價滞漲回落，在國(guó)内市場需求表現疲弱的拖累下，粕類期價跌幅就(jiù)随之擴大(dà)。”寶城(chéng)期貨農産品高級分(fēn)析師(shī)畢慧說(shuō)。　　 

中信建投期貨農産品高級分(fēn)析師(shī)石麗紅(hóng)也認爲，周五雙粕領跌商品主要因爲USDA報告超預期利空，CBOT大(dà)豆回調帶來(lái)豆粕多頭離(lí)場。截至收盤，豆粕2401合約收跌2.47%，減倉9.5萬手；菜粕2401合約收跌4.28%，減倉2.6萬手。USDA 11月報告維持大(dà)多數項目不變，超預期上調美豆新作(zuò)單産0.3蒲式耳/英畝，令結轉庫存增至2.45億蒲，引發隔夜CBOT大(dà)豆回調。近期美豆出口良好及巴西天氣不佳推升CBOT大(dà)豆從(cóng)1250美分(fēn)/蒲式耳向1380美分(fēn)/蒲式耳上漲，但(dàn)在巴西天氣仍有改善的當下，多頭不願過早将CBOT大(dà)豆推上1400美分(fēn)/蒲式耳，USDA利空報告出來(lái)後多頭離(lí)場意願增強，引發短(duǎn)期盤面回調。　　

期貨日(rì)報記者在采訪中獲悉，11月份以後，進口菜籽到港量放(fàng)量增長，同時進口油菜籽盤面壓榨利潤扭虧爲盈，提升進口貿易積極性。随着菜粕消費季節性轉入淡季，油廠(chǎng)開工(gōng)維持低位，市場成交低迷。“豆粕市場同樣有供應充裕的預期，預計(jì)11月份進口大(dà)豆到港量1000萬噸左右，大(dà)豆供應較爲充裕。國(guó)内部分(fēn)油廠(chǎng)因爲豆粕脹庫選擇停機(jī)，油廠(chǎng)開工(gōng)率整體(tǐ)下降，豆粕庫存被動去(qù)化。同時，由于下遊市場采購(gòu)心态謹慎，飼料企業物理(lǐ)庫存天數快(kuài)速下降。豬價持續下跌，養殖行業出欄意願增強，飼料企業對後市略顯悲觀，市場成交明顯縮量。”畢慧說(shuō)。　

鋼聯數據顯示，截至11月3日(rì)，國(guó)内主要油廠(chǎng)豆粕庫存62.29萬噸，處于往年(nián)同期偏高水平，且未來(lái)兩個月面臨高大(dà)豆到港帶來(lái)的壓榨回升預期；在榨油廠(chǎng)菜粕庫存雖低至0.7萬噸，但(dàn)11—12月預計(jì)菜籽到船(chuán)有近20條，且港口進口顆粒粕庫存高達16萬噸，菜粕供應也沒有短(duǎn)缺預期。　　     

在需求端，當前現貨豆菜粕價差超過1000元/噸，豆粕的性價比較低，華南(nán)地區禽料開始陸續增加對菜粕的添加，菜粕供需兩旺的形勢建立在對豆粕需求擠占的基礎之上。此外，生(shēng)豬及禽類養殖利潤不佳，部分(fēn)地區非洲豬瘟蔓延，也帶來(lái)豆粕需求的減量。“雖然豆粕面臨的需求壓力高于菜粕，但(dàn)菜粕的供應端壓力更大(dà)，需要維持對豆粕的價格高貼水以消化其壓力，因而盤面表現更弱。”石麗紅(hóng)說(shuō)。　　

美豆供需情況如(rú)何？根據USDA最新預估，2023/2024年(nián)度全球大(dà)豆産量将增加2800多萬噸，有望帶動大(dà)豆庫存消費比反彈。然而，站(zhàn)在當前的時點，全球大(dà)豆的增産預期能否兌現仍有不确定性。“美國(guó)大(dà)豆種植面積大(dà)降引發的減産已成定局，在南(nán)美新作(zuò)大(dà)豆上市前，全球大(dà)豆供應仍處于相(xiàng)對偏緊的供應格局。随着中美關系緩和，近期中國(guó)對美國(guó)的大(dà)豆買需也在回歸，這爲CBOT大(dà)豆走勢帶來(lái)顯着支撐。”石麗紅(hóng)說(shuō)。　　

記者發現，目前美豆正處于收獲上市階段，中美簽訂大(dà)額農産品采購(gòu)協議(yì)，中國(guó)從(cóng)美國(guó)采購(gòu)大(dà)豆的數量大(dà)幅增長，在美國(guó)農業部的周度出口數據中一一得(de)到驗證。　　

随着南(nán)美陳豆銷售進入尾聲，美豆成爲全球大(dà)豆供應的主場，美豆出口銷售節奏構成美豆期價的重要支撐。“市場對南(nán)美大(dà)豆産區天氣形勢密切關注。氣象預報顯示，11月份以後巴西和阿根廷将迎來(lái)有利于大(dà)豆生(shēng)長的降雨(yǔ)天氣，天氣炒作(zuò)的熱(rè)情面臨降溫的風(fēng)險，繼續關注天氣形勢發展變化對美豆期價帶來(lái)的短(duǎn)期影(yǐng)響。”畢慧說(shuō)。　　

據悉，當前南(nán)美大(dà)豆尚處于播種期，且播種及天氣形勢并不夠順利，這爲油脂油料市場帶來(lái)明顯的波動。厄爾尼諾帶來(lái)南(nán)美典型的北旱南(nán)澇天氣，巴西中西部及北部産區幹旱，但(dàn)南(nán)部又面臨過濕局面，對其播種進度帶來(lái)不利影(yǐng)響，推遲上市節奏的同時引發市場對單産的擔憂。阿根廷大(dà)豆即将開啓播種，但(dàn)布宜諾斯艾利斯、聖達菲、科(kē)爾多瓦等主産省土(tǔ)壤墒情仍待提升，需要降雨(yǔ)進一步增強。　　

“目前國(guó)内兩粕市場需求較弱，下遊采購(gòu)心态謹慎。渠道庫存較爲充足，貿易商仍有出貨心理(lǐ)。在渠道庫存尚未消化之前，油廠(chǎng)粕類庫存難以在需求的刺激下形成主動去(qù)化，主要依賴于油廠(chǎng)開工(gōng)率影(yǐng)響下的被動去(qù)化。這意味着油廠(chǎng)豆粕庫存的去(qù)化進程将十分(fēn)緩慢(màn)。在國(guó)内市場供需轉向寬松的背景下，兩粕價格仍是跟随外盤美豆期價的被動跟随行情，在國(guó)内需求持續疲軟的拖累下，外強内弱格局持續，一旦美豆支撐坍塌，國(guó)内兩粕期價下跌空間将進一步釋放(fàng)。”畢慧說(shuō)。　　

石麗紅(hóng)認爲，當前蛋白(bái)粕市場的交易邏輯仍主要在供應端，但(dàn)焦點已從(cóng)美國(guó)逐漸向南(nán)美進行轉移，未來(lái)的南(nán)美天氣将成爲市場關注的重點。此外，大(dà)豆買船(chuán)、到港、壓榨也是國(guó)内供應的重要關注，它們對于基差影(yǐng)響較大(dà)。對于雙粕後市，進入南(nán)美天氣炒作(zuò)期，在天氣并不太有利的情況下，中期空配蛋白(bái)粕還(hái)需謹慎，更願意逢低多配。

來(lái)源：期貨日(rì)報