春節期間美國(guó)農業部接連發布偏空報告，2月供需報告維持南(nán)美大(dà)豆豐産的判斷，展望論壇數據給出了美豆新作(zuò)可(kě)能供應寬松的預期。受外盤利空帶動，節後豆粕主力依然維持偏弱的态勢。

　　USDA發布利空報告

　　美農2月供需報告下調美豆新作(zuò)出口量、上調期末庫存量。報告預計(jì)2023/2024年(nián)度美國(guó)大(dà)豆出口爲17.2億蒲式耳，較上月調低3500萬蒲式耳，大(dà)豆期末庫存預計(jì)爲3.15億蒲式耳，較上月調高3500萬蒲式耳;維持阿根廷、巴拉圭大(dà)豆産量預測不變，将巴西2023/2024年(nián)度大(dà)豆産量預測下調100萬噸，至1.56億噸，但(dàn)依然在市場平均預測的1.5億噸水平之上。本次報告對市場影(yǐng)響溫和偏空。

　　美國(guó)農業部在農業展望論壇上首次發布了對2024/2025年(nián)度的供需平衡預測，預計(jì)2024/2025年(nián)度美國(guó)大(dà)豆種植面積8750萬英畝，比上年(nián)提高390萬英畝，高于前期彭博和路(lù)透的預期。雖然3月和6月美國(guó)農業部會對這個面積進行調整，但(dàn)在美豆開始種植前，展望論壇依然給予市場指引。

　　巴西大(dà)豆出口強勁

　　根據USDA2月供需報告，美豆新作(zuò)出口下調的主要原因在于1月裝運速度緩慢(màn)以及巴西大(dà)豆出口競争激烈。從(cóng)出口報價來(lái)看(kàn)，巴西大(dà)豆的性價比仍高于美豆，且CNF存在繼續下調空間。美豆近期出口銷售表現疲軟，美國(guó)農業部出口銷售報告顯示，截至2月8日(rì)當周，美國(guó)2023/2024年(nián)度大(dà)豆出口銷量爲35.4萬噸，接近預期範圍30萬—80萬噸的底端。2023/2024年(nián)度迄今美國(guó)大(dà)豆銷售總量爲3881萬噸，同比降低19.1%，爲美國(guó)農業部2月預測的出口目标4681萬噸的83%。

　　需求潛力受到限制

　　國(guó)内方面，一季度以來(lái)進口大(dà)豆到港量持續下滑，春節期間國(guó)内油廠(chǎng)休假停産，大(dà)豆壓榨量大(dà)幅下降，豆粕供應端階段性收緊。從(cóng)下遊來(lái)看(kàn)，節後貿易商存在補貨需求，不過養殖端虧損問(wèn)題的存在依然限制豆粕需求端的潛力。

　　庫存方面，節前備貨帶來(lái)的提貨量增加使得(de)豆粕迅速去(qù)庫。據我的農産品網統計(jì)，截至2月16日(rì)，國(guó)内主要油廠(chǎng)大(dà)豆庫存爲535.39萬噸，環比增幅12.14%，豆粕庫存爲67.38萬噸，環比減幅9.74%。但(dàn)是，随着二季度國(guó)内進口大(dà)豆到港量的增加，豆粕供應将走高，從(cóng)而限制價格上行的空間。

　　關注逢高沽空機(jī)會

　　在南(nán)美大(dà)豆豐産預期強化以及美豆出口份額縮減等多重利空共振之下，美豆1200美分(fēn)/蒲式耳關口附近的壓力較強，從(cóng)成本端施壓内盤豆系品種。國(guó)内供應端，2—3月大(dà)豆到港量有所降低，不過後市随着南(nán)美大(dà)豆集中上市，國(guó)内進口大(dà)豆存在巨量補充的預期，豆粕供應将随之再度走高。需求端，國(guó)内養殖業走弱現實仍限制飼料需求，豆粕進入季節性消費淡季。美豆成本端表現疲軟，國(guó)内供強需弱預期将持續，多重利空共振之下，預計(jì)豆粕一二季度以易跌難漲爲主，關注逢高沽空機(jī)會。