2023/2024年(nián)度全球油籽供應寬松，美豆出口疲軟，巴西大(dà)豆收割進度較快(kuài)，供應壓力逐漸顯現，阿根廷大(dà)豆生(shēng)長情況良好，預計(jì)國(guó)内3月和4月大(dà)豆進口量較大(dà)，當前油廠(chǎng)大(dà)豆庫存和豆油企業商業庫存仍處于往年(nián)同期偏高水平。菜油方面，加拿大(dà)菜籽出口較弱，洲際交易所油菜籽期貨價格持續下跌，走勢疲軟，拖累國(guó)内菜油。當前國(guó)内菜籽企業商業庫存44.4萬噸，處于往年(nián)同期高位，菜籽供應充足，但(dàn)進口菜籽高峰期已過，預計(jì)後續進口菜籽逐漸減少。綜合來(lái)看(kàn)，豆油和菜油基本面偏空，若無其他(tā)利多驅動，預計(jì)短(duǎn)期反彈後仍将偏弱運行。

　　豆油

　　預計(jì)2023/2024年(nián)度全球大(dà)豆供應寬松。據USDA 2月供需報告，2023/2024年(nián)度美國(guó)大(dà)豆出口預估17.20億蒲式耳，較1月報告下調0.35億蒲式耳，期末庫存爲3.15億蒲式耳，較1月報告上調0.35億蒲式耳，市場平均預估爲2.84億蒲式耳。2023/2024年(nián)度巴西大(dà)豆産量預估爲1.56億噸，比1月報告小幅下調100萬噸；巴西大(dà)豆出口預估1億噸，比1月報告增加50萬噸。阿根廷大(dà)豆産量維持5000萬噸不變，全球大(dà)豆期末庫存由1月1.146億噸上調至本月1.1603億噸。

　　美國(guó)農業部展望論壇數據顯示，預計(jì)2024年(nián)美國(guó)大(dà)豆種植面積爲8750萬英畝，高于去(qù)年(nián)8360萬英畝，預計(jì)2024/2025年(nián)度美國(guó)大(dà)豆期末庫存爲4.35億蒲式耳，高于上年(nián)同期3.15億蒲式耳。預計(jì)2024/2025年(nián)度美豆供應比較寬松。

　　受美國(guó)壓榨需求增加和巴西大(dà)豆出口競争影(yǐng)響，美豆出口疲軟，USDA 2月供需報告預計(jì)2023/2024年(nián)度美豆出口量17.20億蒲式耳，比2022/2023年(nián)度19.92億蒲減少2.72億蒲，減幅13.65%。

　　據NOPA報告，美國(guó)1月大(dà)豆壓榨量下降至1.8578億蒲式耳，降幅超過市場預期。美豆壓榨利潤從(cóng)2023年(nián)第46周的4.12美元/蒲式耳回落到2024年(nián)第5周的2.34美元/蒲式耳，目前處于往年(nián)同期中等水平。

　　巴西大(dà)豆收獲進度較快(kuài)，巴西國(guó)家商品供應公司（CONAB）表示，截至2月10日(rì)，巴西2023/2024年(nián)度大(dà)豆收獲進度爲20.9%，高于去(qù)年(nián)同期的15.4%。随着巴西大(dà)豆收獲上市，後續供應壓力逐漸顯現。近期巴西大(dà)豆升貼水有所回升，3月交貨的CNF升貼水從(cóng)1月30日(rì)的5美分(fēn)/蒲式耳上漲到2月20日(rì)的50美分(fēn)/蒲式耳。

　　春節期間阿根廷農業區大(dà)部分(fēn)地區降雨(yǔ)，改善了土(tǔ)壤墒情以及作(zuò)物狀況。布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告稱，截至2月14日(rì)當周，大(dà)豆優良率穩定在31%（去(qù)年(nián)同期10%）；評級一般的比例爲50%（去(qù)年(nián)同期37%）；差劣率19%（去(qù)年(nián)同期53%）。當周，阿根廷73%的大(dà)豆種植區土(tǔ)壤濕度爲理(lǐ)想或良好狀态，2022/2023年(nián)度同期爲32%。

　　國(guó)内方面，相(xiàng)關機(jī)構預估2月份大(dà)豆進口量有所減少，3月份和4月份進口量高于去(qù)年(nián)同期水平。

　　大(dà)豆到港量和油廠(chǎng)庫存方面，相(xiàng)關數據顯示，2024年(nián)第7周大(dà)豆到港量126.75萬噸，比第5周增加34.48%。壓榨廠(chǎng)大(dà)豆庫存499萬噸，比第5周增加11.37%，同比增加32.20%，當前油廠(chǎng)大(dà)豆庫存處于往年(nián)同期較高水平，随着3月和4月份進口大(dà)豆到港，後續大(dà)豆庫存将逐漸增加。

　　雖然春節假期期間美豆下跌，但(dàn)巴西大(dà)豆升貼水回升，巴西大(dà)豆進口成本比節前小幅提高，相(xiàng)關機(jī)構數據顯示，2024年(nián)2月20日(rì)4月船(chuán)期巴西大(dà)豆進口成本3753元/噸，2月船(chuán)期美灣大(dà)豆進口成本4198元/噸。2月船(chuán)期美灣大(dà)豆盤面榨利-600元/噸，現貨榨利-157元/噸，3月船(chuán)期巴西巴西大(dà)豆盤面榨利-97元/噸，現貨榨利349元/噸，4月船(chuán)期巴西大(dà)豆盤面榨利-124元/噸，現貨榨利322元/噸。

　　據統計(jì)，2024年(nián)第6周和第7周主要油廠(chǎng)大(dà)豆壓榨量分(fēn)别爲76.09萬噸和3.01萬噸，豆油産量分(fēn)别爲14.46萬噸和0.57萬噸。截至第7周，豆油企業商業庫存91.4萬噸，同比增加16.30%，節後終端有補貨需求，近期豆油或将繼續去(qù)庫。

　　菜油

　　加拿大(dà)菜籽出口不佳，加拿大(dà)谷物委員(yuán)會數據顯示，截止到2023/2024年(nián)度第28周，加拿大(dà)油菜籽商業庫存爲102.43萬噸。當周出口量爲13.88萬噸，環比下降43.71%；本市場年(nián)度累計(jì)出口菜籽317.02萬噸，去(qù)年(nián)同期爲468.83萬噸，同比減少32.38%。

　　洲際交易所油菜籽期貨價格走勢疲軟，國(guó)内菜油承壓。ICE菜籽期貨價格從(cóng)2023年(nián)7月開始持續下跌，截至2月16日(rì)，連續合約收盤價577.4加元/噸。

　　國(guó)内方面，菜籽進口高峰期已過，預計(jì)後續進口菜籽将逐漸減少。

　　油菜籽企業商業庫存仍處于往年(nián)同期高位，據統計(jì)，2024年(nián)第7周，菜籽企業商業庫存爲44.4萬噸，同比增加105.56%。随着進口菜籽減少，菜籽庫存将逐漸去(qù)庫。

　　洲際交易所菜籽價格持續下跌，進口菜籽成本連續下降，數據顯示，2月20日(rì)加拿大(dà)油菜籽理(lǐ)論進口成本爲4211元/噸，2月船(chuán)期盤面榨利254元/噸，現貨榨利337元/噸。

　　據統計(jì)，截至2024年(nián)第7周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存3.13萬噸，同比增加73.89%，華東地區菜油庫存30.59萬噸，同比增加111.99%。