2024年(nián)首個交易日(rì)，蛋白(bái)粕市場迎來(lái)增倉大(dà)跌行情，日(rì)盤時段菜粕主力2403合約最大(dà)跌幅超過5%，豆粕主力2405合約最大(dà)跌幅接近3%。昨日(rì)，豆粕和菜粕期貨再度聯袂下跌。據期貨日(rì)報記者了解，元旦節後蛋白(bái)粕價格劇(jù)烈波動主要受到美豆價格下跌及國(guó)内市場基本面偏弱的影(yǐng)響。

　　“近期蛋白(bái)粕價格大(dà)跌，一方面是節前已有因素蓄勢而發，比如(rú)南(nán)美大(dà)豆豐産預期較強，且巴西大(dà)豆一小部分(fēn)已經進入成熟階段，市場整體(tǐ)情緒偏利空。另一方面，巴西農業部下屬公司公布的最新周度監測報告顯示，直至1月5日(rì)，巴西大(dà)豆主要産區水分(fēn)狀況預期都(dōu)是良好的，暫無缺水擔憂，且好于過去(qù)兩周的數據。因此，在巴西大(dà)豆開始進入收獲階段的大(dà)背景下，豐産預期進一步助推了市場的做空情緒。”中輝期貨油脂油料分(fēn)析師(shī)賈晖表示。

　　此外，從(cóng)國(guó)内市場看(kàn)，蛋白(bái)粕呈現供需雙弱的格局。據中泰期貨研究所油脂油料分(fēn)析師(shī)鞏力赫介紹，從(cóng)菜粕市場看(kàn)，預計(jì)2023年(nián)12月至2024年(nián)1月進口萊籽仍将大(dà)量到港，油廠(chǎng)周度壓榨量維持在高位水平，同時國(guó)内水産養殖處于周期性淡季，需求疲弱背景下春節前菜粕市場仍存在較大(dà)壓力。從(cóng)豆粕市場看(kàn)，近月進口大(dà)豆到港壓力猶在，疊加養殖行業持續虧損，國(guó)内豆粕市場需求缺乏亮點。

　　“從(cóng)基本面看(kàn)，一方面市場擔憂上遊原料的供應壓力，随着巴西新作(zuò)大(dà)豆上市的臨近，市場預期全球油料作(zuò)物供應将趨于寬松，國(guó)際大(dà)豆價格(包括CBOT大(dà)豆和大(dà)豆升貼水)有下行風(fēng)險，導緻蛋白(bái)粕遠(yuǎn)月合約價格偏弱運行。另一方面，市場上國(guó)内蛋白(bái)粕需求不太樂觀，由于下遊養殖利潤不佳，而且2023年(nián)基差的大(dà)幅波動使得(de)貿易商‘很受傷’，所以蛋白(bái)粕的需求表現一般。”國(guó)泰君安期貨農産品分(fēn)析師(shī)傅博表示。

　　據賈晖介紹，受價格下跌油廠(chǎng)主動下調壓榨量、環保政策限制開機(jī)，以及節前備貨需求等因素影(yǐng)響，市場備貨心态有所提振，2023年(nián)12月油廠(chǎng)現貨成交量較好，節前一周成交80.25萬噸，遠(yuǎn)高于2022年(nián)度、2021年(nián)度同期的48.8萬噸、38.1萬噸。目前中下遊企業的庫存下滑至較低水平，無論剛需補貨還(hái)是節前備貨，均有買貨需求，但(dàn)如(rú)果價格持續下跌，或引發市場觀望情緒。

　　具體(tǐ)看(kàn)，鞏力赫表示，上周國(guó)内菜粕價格小幅走強，現貨基差相(xiàng)對堅挺。現階段國(guó)内水産養殖處于淡季，但(dàn)豆菜粕價差維持高位令菜粕的性價比凸顯，一定程度上支撐菜粕市場價格。國(guó)内豆粕現貨市場振蕩運行，節前下遊現貨采購(gòu)有所增加，飼料企業庫存偏低，存在補貨需求，市場情緒有所好轉，現貨報價較上周同期上漲。鞏力赫認爲，在近月國(guó)内進口大(dà)豆到港的供應壓力之下，再加上養殖行業持續虧損，國(guó)内豆粕下遊的采購(gòu)情緒或繼續趨于謹慎。

　　“整體(tǐ)看(kàn)，後市在美豆價格偏弱運行及豆菜粕基本面疲弱影(yǐng)響下，短(duǎn)期兩粕價格将維持弱勢。”鞏力赫表示，未來(lái)投資者需持續關注南(nán)美天氣變化，進口菜籽、大(dà)豆到港情況，以及國(guó)内油廠(chǎng)開停機(jī)節奏。

　　在賈晖看(kàn)來(lái)，新年(nián)度南(nán)美大(dà)豆豐産概率較高，且1月巴西大(dà)豆作(zuò)物成熟比例會逐步增加，随着巴西大(dà)豆的上市，大(dà)豆期價仍将承壓。按照(zhào)目前市場對南(nán)美大(dà)豆的産量預估，新季全球大(dà)豆平衡表是偏寬松的，且2024年(nián)國(guó)内養殖存欄暫無較好的表現預期，供應增加、需求偏弱格局下，預計(jì)後期蛋白(bái)粕價格将繼續走低。

　　“從(cóng)基本面看(kàn)，如(rú)果巴西和阿根廷新作(zuò)大(dà)豆豐産确認，則全球豆類商品的供應将轉向寬松，巴西和阿根廷大(dà)豆集中上市時，理(lǐ)論上豆類商品價格會因供應壓力而下行，進而帶動蛋白(bái)粕價格繼續下行。但(dàn)由于目前進口大(dà)豆的壓榨利潤較差，再加上巴西和阿根廷的大(dà)豆産量仍未最終确定，且國(guó)内市場蛋白(bái)粕遠(yuǎn)期價格已經充分(fēn)反映了預期，所以我們認爲，蛋白(bái)粕價格後市仍有走低的風(fēng)險，但(dàn)下行空間需綜合考慮國(guó)際大(dà)豆的供應壓力和國(guó)内蛋白(bái)粕的供需情況。”傅博表示。