産能仍處在高位 行業進入微利期

　　豬周期下行“超時” 豬企如(rú)何過冬

　　各地豬企正在共同經曆着一個“闖關難度”堪稱曆史罕見(jiàn)的“漫長的季節”。

　　相(xiàng)關數據顯示，2023年(nián)平均豬價在14-15元/公斤，低于行業平均成本線。結合牧原股份、新希望、傲農生(shēng)物、溫氏股份、唐人(rén)神等上市豬企的三季報，上市豬企現金流壓力及負債率處于近年(nián)來(lái)的高位。漫長的下行周期何時結束?豬周期規律還(hái)存在嗎(ma)?明年(nián)，生(shēng)豬養殖戶該怎麽辦?

　　上漲周期轉瞬即逝

　　“豬周期”通常指生(shēng)豬價格呈周期性變化的規律，一般運行軌迹爲“生(shēng)豬價格上漲-養殖戶積極補欄-生(shēng)豬供過于求-生(shēng)豬價格下跌-淘汰能繁母豬-生(shēng)豬供應減少-生(shēng)豬價格下跌”，循環往複形成周期。

　　“養一頭豬至少虧200元。”在河南(nán)南(nán)陽，王金友将原本存欄的5000頭生(shēng)豬調減到了500頭。

　　王金友是一位生(shēng)豬養殖戶，2023年(nián)是他(tā)從(cóng)事(shì)養豬的第7年(nián)，也是虧損比較嚴重的一年(nián)。在王金友看(kàn)來(lái)，早就(jiù)應該到豬周期“反轉”的時刻了。按照(zhào)以往的規律，每4年(nián)爲一個豬周期。在豬周期中，生(shēng)豬價格上漲和下跌的周期應該是互爲補充的，而在這輪豬周期中，下跌周期早就(jiù)“超時”了，且稱得(de)上是“史上最難熬、最持久”的下跌周期。

　　豬周期有頂就(jiù)有底，行情觸底了就(jiù)會反彈。在這輪豬周期中，王金友眼看(kàn)着生(shēng)豬價格跌成了“無底洞”。

　　根據國(guó)海證券研報，本輪豬周期呈現兩點“異常”：一是上行周期從(cóng)2022年(nián)4月到2022年(nián)10月，僅持續了6個多月;二是本輪周期中的虧損期将超過15個月，虧損期顯著長于盈利期。

　　中國(guó)農業科(kē)學院北京畜牧獸醫研究所研究員(yuán)朱增勇表示：“這兩年(nián)生(shēng)豬産能處于高位，但(dàn)是行業整體(tǐ)規模養殖水平、産業集中度提升以後，尤其是在大(dà)量資本進入的情況下，行業整體(tǐ)産能調整的速度相(xiàng)對較慢(màn)。經過上輪豬周期以後，很多企業掌握了一些快(kuài)速恢複産能的管理(lǐ)方法、技術(shù)措施，這也會帶動豬周期上漲周期與以往周期相(xiàng)比縮短(duǎn)。”

　　作(zuò)爲某豬企市場部的負責人(rén)，王強對盈利更爲敏感。“盈利時間太短(duǎn)且均是微盈利，有些成本控制能力不夠好的養殖主體(tǐ)甚至還(hái)沒感受到盈利。”王強坦言，“很多業内的朋友覺得(de)周期特征沒有了，或者周期規律不存在了，均是因爲對生(shēng)豬價格'反轉'的期待值太高了。”

　　“豬周期的時間，也不一定按照(zhào)4年(nián)爲一個周期嚴格運行。”朱增勇表示，“豬周期的時間，與能繁母豬産能增加/下降的幅度、時間有直接關系。如(rú)果能繁母豬産能恢複速度慢(màn)，就(jiù)可(kě)能導緻生(shēng)豬價格上漲時間長;反之，生(shēng)豬價格上漲的時間和幅度較爲有限。本輪豬周期跟以往周期不同的是，市場情緒對于周期會有明顯的影(yǐng)響。”

　　下跌周期仍在持續

　　山(shān)西證券12月12日(rì)發布的一份研報稱，預計(jì)2024年(nián)或出現本輪豬周期的第四個“虧損底”，是2006年(nián)以來(lái)首次出現4個“虧損底”的周期。

　　“每一個季度、年(nián)中、年(nián)末，'豬周期'要反轉的消息就(jiù)會鋪天蓋地。”王金友說(shuō)，每個行業都(dōu)有自(zì)己的生(shēng)存規律。大(dà)家原來(lái)是按照(zhào)周期的規律布局生(shēng)産計(jì)劃，“如(rú)今即使調減産能也未能等到上漲周期，讓我開始懷疑這個行業的生(shēng)存邏輯是不是變了。”

　　面對讓王金友“摸不着”頭腦的豬周期，朱增勇解釋稱，目前大(dà)家可(kě)能陷入了一個誤區，認爲“生(shēng)豬價格大(dà)漲大(dà)跌才是豬周期”。實際上，生(shēng)豬價格窄幅震蕩也是豬周期較典型的特征，這與行業規模化水平、産業集中度水平提升，産業發展環境、政策市場環境更健全有關。比如(rú)，在能繁母豬産能窄幅平穩調整的大(dà)背景下，生(shēng)豬價格處于窄幅震蕩的狀态。

　　一般來(lái)說(shuō)，生(shēng)豬産能減少、價格上漲意味着一輪“豬周期”的開始，産能增加、價格下降意味着一輪“豬周期”的結束。在這輪豬周期中，産能高位的特征目前仍未改變。

　　“生(shēng)豬價格下跌的幅度、時間都(dōu)比預計(jì)要嚴重，經過估算，賣空一批豬，不再增加新産能，儲備資金是當下最理(lǐ)性的選擇。”王強說(shuō)。

　　生(shēng)豬價格的下跌周期爲何仍在持續?朱增勇表示，像去(qù)年(nián)生(shēng)豬價格上漲是由于行業深度虧損導緻的産能調節，隻是部分(fēn)養殖主體(tǐ)或者一部分(fēn)規模相(xiàng)對較大(dà)的投資主體(tǐ)，由于短(duǎn)期流動資金的問(wèn)題調減了産能，導緻去(qù)年(nián)下半年(nián)豬價上漲，這種上漲對于産能影(yǐng)響相(xiàng)對較小，上漲周期也較短(duǎn)。在這輪豬周期中，産能高位的特征并沒有改變，産能調節速度比較慢(màn)，所以下跌周期會比較長。

　　微利或将常态化

　　“外行人(rén)看(kàn)價格，内行人(rén)看(kàn)産能。”王金友坦言，“生(shēng)豬價格的大(dà)漲大(dà)跌會被認爲是周期變化的信号。實際上，能繁母豬的産能才是業内判讀(dú)周期變化的标準。按照(zhào)農業農村部公布的數據，長期來(lái)看(kàn)，這輪周期的下行周期或還(hái)将持續。”

　　根據農業農村部數據，2023年(nián)10月末全國(guó)能繁母豬存欄4210萬頭，環比降幅有所擴大(dà)，但(dàn)是仍高出正常保有量110萬頭。

　　朱增勇表示，生(shēng)豬産業是重資産、資金周轉時間較長且微利的産業。隻是因爲在前幾輪周期中，生(shēng)豬産業受到了多種因素影(yǐng)響，非洲豬瘟等因素給生(shēng)豬供給造成巨大(dà)波動，導緻豬價出現超預期的上漲，甚至出現了曆史高位。生(shēng)豬産業不是暴利産業，盈利水平就(jiù)是屬于小幅或者微幅盈利的狀态。

　　對于養殖者來(lái)說(shuō)，微利意味着從(cóng)壓縮成本中要效益。牧原股份同樣給出了養豬業已經進入“微利期”的判斷，其認爲，随着生(shēng)豬産業鏈發展逐漸完善，行業逐步趨向成熟，養豬業進入“微利期”。公司最大(dà)的成長性來(lái)自(zì)于每一頭豬的生(shēng)長潛能，每頭豬身(shēn)上還(hái)有600元的成本空間可(kě)以深挖。

　　“在今後一段時期，在供給相(xiàng)對比較穩定的情況下，生(shēng)豬行業不會再有暴利的情況，能夠有效降低成本的養殖主體(tǐ)才能給自(zì)己帶來(lái)一定的利潤空間。盈利不能寄希望于市場價格波動，生(shēng)豬行業逐漸開始進入良性循環(從(cóng)生(shēng)豬供給相(xiàng)對過剩到供給平衡)，生(shēng)豬價格波動幅度将會明顯下降，如(rú)果相(xiàng)應的行業平均成本也明顯下降的話(huà)，行業整體(tǐ)還(hái)是有盈利空間的。”朱增勇說(shuō)。

　　根據農業農村部數據，2023年(nián)10月末全國(guó)能繁母豬存欄4210萬頭，環比降幅有所擴大(dà)，但(dàn)是仍高出正常保有量110萬頭。