産能去(qù)化緩慢(màn)疊加疫病影(yǐng)響，2024年(nián)對生(shēng)豬養殖行業來(lái)說(shuō)，仍然是挑戰。

　　近期，福建養豬企業傲農生(shēng)物（002385,SZ）因流動資金緊張而導緻3.7億債務逾期，爲生(shēng)豬養殖行業敲響了警鍾。

　　此外，進入冬季，生(shēng)豬疫病影(yǐng)響又推高了養殖成本。

　　多位業内專業人(rén)士告訴界面新聞，從(cóng)全行業來(lái)講，目前大(dà)範圍長期虧損已經讓相(xiàng)當多的企業不堪重負，疫情的擾動有可(kě)能會成爲駱駝背上的最後一根草。

　　産能去(qù)化緩慢(màn)，生(shēng)豬價格上漲預期不高，2024年(nián)，穩現金流将是生(shēng)豬養殖企業面臨的最重要的課題。

　　疫病、産能去(qù)化緩慢(màn)加大(dà)壓力

　　1月11日(rì)，養豬行業龍頭牧原股份在投資人(rén)調研活動中稱，其2023年(nián)12月的生(shēng)豬養殖完全成本爲升到了15.3 元/kg，而2023年(nián)前三季度，牧原平均養殖成本下調到了14.5元/kg。

　　2023年(nián)三季度後，牧原一度稱，“随着公司在生(shēng)産管理(lǐ)方面逐步發力，公司有信心實現養殖成本進一步下降，争取明年(nián)降至14元/kg以下。”

　　誰料，冬季疫情又對養殖成本帶來(lái)影(yǐng)響。對于12月份養殖成本的上升，牧原解釋稱，是冬季疫病造成的生(shēng)産成績波動以及防控疫病的投入有所增加。

　　牧原稱，目前疫病對豬群的影(yǐng)響已趨于平穩，公司會持續做好疫病防控。未來(lái)随着公司豬群健康水平的提升，各項生(shēng)産指标也會逐步提升。

　　疫病防控是生(shēng)豬養殖行業成本控制的核心因素，除了牧原，其他(tā)養殖企業同樣也受疫病影(yǐng)響。

　　新希望（000876,SZ）此前也稱，2023年(nián)生(shēng)豬疫病對北方影(yǐng)響比較大(dà)，爆發的時間也比去(qù)年(nián)早，散戶和一般規模場受影(yǐng)響程度稍大(dà)于集團場。

　　中國(guó)農業科(kē)學院北京畜牧獸醫研究所研究員(yuán)朱增勇告訴界面新聞，疫病對養殖企業生(shēng)産成本的影(yǐng)響分(fēn)兩個方面，一方面是由于疫病導緻的直接影(yǐng)響，例如(rú)仔豬成活率下降、母豬配種率下降、生(shēng)豬死亡損失等，導緻攤銷成本提升；另外一方面是加強動物疫病防控的軟硬件(jiàn)環境升級帶動的成本上漲和勞動力成本提升，即防疫成本提升。

　　降成本是養殖企業穿越下行周期的法寶之一，而此次疫病無疑又加重了養殖企業的負擔。

　　不僅如(rú)此，公開數據顯示，2023那年(nián)牧原股份、溫氏股份、新希望三家頭部上市豬企生(shēng)豬出欄量6381.6萬頭、2626.22萬頭、1768.24萬頭，合計(jì)過億，再創新高。

　　在行業經曆長時間虧損、企業力保現金流的當下，部分(fēn)規模企業主動去(qù)化已是刻不容緩，但(dàn)行業産能不降反增。布瑞克農産品集購(gòu)網高級分(fēn)析師(shī)告訴徐洪志分(fēn)析稱，本輪去(qù)産能幅度至少應在10%左右，供需才能基本平衡，但(dàn)截至年(nián)底産能去(qù)化隻有5%。

　　此外據農業農村部預測，2023年(nián)，生(shēng)豬行業整體(tǐ)出欄量将超過7萬頭，或将再刷曆史記錄。

　　于此同時，生(shēng)豬價格下滑的狀況也越演越烈。2023年(nián)，生(shēng)豬價格都(dōu)基本保持偏低水平運行。農業農村部數據顯示，2023年(nián)生(shēng)豬出欄均價15.03元/公斤，比2022年(nián)下跌了3.77元/公斤，跌幅20.05%。尤其是2023年(nián)四季度，生(shēng)豬價格進一步下跌到14.68元/公斤，同比下跌36.63%

　　因此，對于養豬企業而言，2023年(nián)又是一個虧損年(nián)。

　　穩現金流成關鍵詞

　　徐洪志表示，2024年(nián)對價格高點和價格上行時間都(dōu)不能抱有太樂觀預。

　　香頌資本沈萌對界面記者分(fēn)析稱，目前豬周期持續低迷，對于豬企的現金流極爲不利，而且短(duǎn)時間内也看(kàn)不出豬肉價格有任何回升的迹象。這是非常現實的市場供需失衡對企業産能擴張缺少前瞻性的教訓。

　　“2024年(nián)大(dà)多數企業的現金流都(dōu)處于非常緊張的狀态”，徐宏志說(shuō)，爲确保資金鏈不斷裂，企業應當采取審慎的發展戰略和資金管理(lǐ)措施。主要是，不去(qù)賭市場，尤其是不要因看(kàn)好後市而進一步舉債；客觀評估自(zì)身(shēn)的養殖成本和降本增效潛力，如(rú)果短(duǎn)期内不能降到行業平均水平以下，應該主動去(qù)産能；放(fàng)棄内卷思維，不要指望熬死同行後自(zì)己去(qù)收獲利潤。

　　近期牧原、新希望均在投資人(rén)會議(yì)中詳細披露了現金流和短(duǎn)期債務保障，其中銀行授信均是兩家企業熬過周期重要的靠手。

　　1月10日(rì)，牧原公告稱，公司截至2022 年(nián)末淨資産爲880.70億元，借款餘額爲592.95 億元。截至2023年(nián)12月31日(rì)（未經審計(jì)），借款餘額爲升至779.98億元，較2022 年(nián)末增加187.03億元，占2022年(nián)末淨資産的21.24%。截至2023年(nián) 12月31日(rì)，累計(jì)新增借款金額超過2022年(nián)末淨資産20%。

　　現金成本是影(yǐng)響公司現金流安全的關鍵因素之一，對于其現金流問(wèn)題，牧原表示，當前公司生(shēng)豬養殖完全成本中，折舊攤銷占比在10%左右，現金成本在13.5 元/kg左右，公司現金成本安全墊較厚。

　　牧原還(hái)稱，公司與銀行等金融機(jī)構保持穩定、良好的合作(zuò)關系，授信儲備充足。其中，中國(guó)農業銀行、中國(guó)建設銀行、中國(guó)銀行等頭部銀行均将公司作(zuò)爲總行戰略客戶， 目前頭部銀行授信占比超過70%，未用信額度超過 300億元，去(qù)年(nián)新增銀行貸款成本基本在4%以下。

　　新希望也在1月8日(rì)披露其現金流和短(duǎn)期債務。新希望稱，公司年(nián)度經營性淨現金流前三季度爲67億，預計(jì)2023年(nián)全年(nián)在 100億元以上。貨币資金保有量在90億左右。

　　正邦、傲農的啓示

　　不過行業在能繁産能方面已有松動，這也爲未來(lái)生(shēng)豬行業帶來(lái)了一些轉機(jī)和希望。

　　朱增勇稱，2023年(nián)已經進入去(qù)産能周期，母豬存欄緩慢(màn)調減，随着能繁母豬産能持續調減，預計(jì)2024年(nián)生(shēng)豬供給或小幅下降，下半年(nián)豬肉供需形勢将會逐漸好轉，逐漸有望實現溫和回升，但(dàn)總體(tǐ)将會處于窄幅震蕩特征。

　　值得(de)一提的是，近期傲農生(shēng)物因流動資金緊張而導緻3.7億債務逾期，爲生(shēng)豬養殖行業敲響了警鍾。當前養豬企業普遍負債高企，傲農資産負債率高達89.41%，江浙養豬企業天邦食品（002124,SZ）資産負債率也升至87.03%。

　　徐洪志稱，傲農債務逾期是正邦科(kē)技倒下案例的重演。一方面當然會讓全行業更加關注資金鏈管理(lǐ)和成本管理(lǐ)的重要性，也反思過去(qù)幾年(nián)中高速擴張戰略的合理(lǐ)性。

　　“另一方面，行業也在通過這種方式被動去(qù)産能。現在規模企業普遍有觀望心态，認爲行情回暖已經爲期不遠(yuǎn)，不願意在黎明前的黑(hēi)暗時壯士斷腕。這種心态下，去(qù)産能仍然是緩慢(màn)的，可(kě)能還(hái)會有更多頭部企業被迫出局。”徐洪志說(shuō)。

　　朱增勇也指出，豬價下行周期，快(kuài)速擴張、成本過高的企業遭遇資金鏈問(wèn)題，是養殖企業應吸取教訓，豬價下行周期所謂的内卷就(jiù)是會淘汰一批成本競争力差的産業主體(tǐ)。

　　朱增勇說(shuō)，未來(lái)，生(shēng)豬養殖業首先要理(lǐ)性、科(kē)學的分(fēn)析未來(lái)産業和市場發展趨勢，理(lǐ)性看(kàn)待豬周期以及豬價波動，避免被市場紅(hóng)利影(yǐng)響做出非理(lǐ)性研判；其次要理(lǐ)性科(kē)學規劃發展戰略，不能存在急功近利和投機(jī)情緒，豬價上行周期擴大(dà)規模，在豬價高峰已過時就(jiù)應該及時調整發展戰略，穩量提質，同時做好科(kē)學的補欄、出欄計(jì)劃，及時出欄，保障生(shēng)産經營資金的穩定性；此外還(hái)要加強研發投入，提高企業市場競争力和科(kē)技含量才能實現可(kě)持續發展；通過利用金融工(gōng)具以及适度擴展産業鏈，降低市場價格波動風(fēng)險對企業生(shēng)産穩定性的影(yǐng)響。

　　産能去(qù)化緩慢(màn)，疊加疫病再次推高成本，養豬企業普遍的2024年(nián)的債務風(fēng)險将如(rú)何？對此沈萌表示，一方面豬企普遍債務沉重，另一方面是豬企的生(shēng)物性資産不利于拓展更豐富的融資渠道。不過，豬企債務風(fēng)險的外溢性并不顯着，引發系統性金融風(fēng)險的可(kě)能性有限。

　　徐洪志也稱，高負債率确實存在着一定的金融風(fēng)險，但(dàn)問(wèn)題也沒那麽嚴重。因爲養殖企業的分(fēn)化非常嚴重，作(zuò)爲TOP2的牧原和溫氏，其資産負債率還(hái)是比較理(lǐ)想的，2023年(nián)3季度末都(dōu)是60%左右。特别是牧原成本控制是業内最強的，現金成本隻有13.5元/公斤，就(jiù)算不賺錢，保證自(zì)己不崩盤還(hái)是沒有問(wèn)題的。其他(tā)的頭部企業體(tǐ)量沒那麽大(dà)，雖然負債率偏高，但(dàn)短(duǎn)期借款占比普遍比較低，資金儲備也在正常水平以上。

　　“就(jiù)算出現最壞情況，參考正邦科(kē)技的案例，大(dà)概率也會有人(rén)接盤。規模豬企的豬舍、設備和豬群等都(dōu)是可(kě)以抄底的優質資産，地方政府出于穩産保供的考慮，也會給予一定扶持。所以形成金融風(fēng)險的可(kě)能性并不大(dà)。”徐洪志稱。

　　不過，朱增勇認爲問(wèn)題沒那麽簡單。他(tā)稱，如(rú)果企業對後期研判失誤或者過于樂觀，仍然繼續擴張産能，會導緻生(shēng)豬産能去(qù)化緩慢(màn)，豬價下行周期延長，導緻更多企業出現負債率加大(dà)。生(shēng)豬養殖已經回歸到微利時代，養殖企業産能有天花闆，不能爲市場份額無限制發展，要給擴産按下停止鍵。