此輪豬周期正在經曆漫長的下行期，整個行業呈虧損狀态。但(dàn)是，頭部企業依然保持擴張趨勢。根據最新披露的數據，A股養豬三巨頭——牧原股份、溫氏股份、新希望，在2023年(nián)合計(jì)出欄量首次突破1億頭大(dà)關，各自(zì)出欄數據均創曆史新高。

　　多位行業人(rén)士告訴《中國(guó)經營報》記者，規模豬企的快(kuài)速擴張是造成産能過剩的重要推手之一。而它們憑借資金和融資優勢，在行業虧損階段并未果斷減産，使得(de)這輪豬周期呈現出“深虧損、高負債、慢(màn)去(qù)化”特點。

　　記者注意到，多家頭部企業已經披露融資計(jì)劃，并通過回籠資産及其他(tā)動作(zuò)增加資金儲備。

　　農業農村部生(shēng)豬産業監測預警首席專家王祖力表示，2023年(nián)11月份，我國(guó)能繁母豬數量爲4158萬頭。當該數字降至4100萬頭以下，行業上行周期或将開啓。預計(jì)在2024年(nián)第二、三季度，整個行業将進入盈利期。

　　這也意味着，諸多規模企業和散戶需綜合評估自(zì)身(shēn)資金鏈的安全程度，确保能夠度過艱難階段。

　　産能過剩引發行業虧損

　　養殖戶崔永強在河南(nán)擁有一個年(nián)出欄三五百頭的小型養豬場。在近三年(nián)的時間裡(lǐ)，因豬價低迷，他(tā)經曆了兩次清圈。而周邊原有的五六個養豬場，目前也隻剩下了兩家。

　　根據過往豬周期的經驗，豬價下行階段，散戶率先退出幾乎成爲常态。況且，這一輪的虧損期較漫長。《農民(mín)日(rì)報》援引數據，2023年(nián)1—11月，生(shēng)豬養殖頭均虧損73元。2023年(nián)将是自(zì)2014年(nián)以來(lái)首個全年(nián)算總賬虧損的年(nián)份，行業整體(tǐ)面臨較大(dà)的經營壓力。

　　布瑞克·農産品集購(gòu)網高級分(fēn)析師(shī)徐洪志告訴記者，生(shēng)豬産能與能繁母豬數量密切相(xiàng)關。我國(guó)能繁母豬産能在2019年(nián)春季降幅超30%至3000萬頭以下。這使得(de)當年(nián)生(shēng)豬價格一度漲至40元/千克。巨大(dà)利潤驅動多重力量介入養殖行業，并帶動産能迅速回升，2020年(nián)已經恢複正常水平，至2021年(nián)6月達到4800萬頭的峰值，之後進入去(qù)産能階段。

　　直至當下，整個養殖行業仍然産能過剩。揚翔股份副總裁高遠(yuǎn)飛曾撰文提到，我國(guó)已經形成的可(kě)用生(shēng)豬産能約有年(nián)出欄10億頭的規模，而實際需求在7億頭左右。

　　“規模豬企擴張是此輪産能過剩的主要原因。”徐洪志表示，2023年(nián)行業整體(tǐ)産能下降5%，降幅大(dà)約爲5%，上市豬企産能整體(tǐ)仍是增加的。

　　最新披露的數據顯示，2023年(nián)，牧原股份、溫氏股份、新希望全年(nián)銷售生(shēng)豬數據分(fēn)别爲6381.6萬頭、2626.22萬頭、1768.24萬頭，合計(jì)已超1億頭。同時，三家企業的生(shēng)豬銷售數據均創曆史新高。

　　與此同時，大(dà)北農、唐人(rén)神等企業在2023年(nián)的出欄量均已趕超上一年(nián)。

　　“2022年(nián)，20家上市豬企的銷售量占全國(guó)比重的18.5%，2023年(nián)預計(jì)超過20%。并且，它們的産能還(hái)沒有完全釋放(fàng)，未來(lái)還(hái)有繼續提升的空間。結合目前的形勢，行業存在規模化速度過快(kuài)的問(wèn)題，規模豬企的市場占有率應該穩一穩，不宜繼續快(kuài)速提升。”徐洪志說(shuō)。

　　去(qù)産能緩慢(màn)背後

　　根據豬易網首席分(fēn)析師(shī)靜(jìng)書(shū)的觀察和調研，山(shān)東、河南(nán)等地散戶退出比較明顯，很多養殖戶直接棄養，等待2024年(nián)豬價上行之後，再進行二次育肥。徐洪志也告訴記者，2023年(nián)行業去(qù)産能主要來(lái)自(zì)散戶。其去(qù)産能幅度比規模企業大(dà)得(de)多。

　　事(shì)實上，在過往多輪豬周期，散戶進出帶動整個産能上下波動。但(dàn)是，本輪豬周期，産能增量更多源于規模豬企。而結合該類企業的出欄數量，它們在去(qù)産能的态度上較爲模煳。

　　中國(guó)農業科(kē)學院北京畜牧獸醫研究所研究員(yuán)朱增勇告訴記者，龍頭企業的發展戰略，受當前豬價的波動影(yǐng)響較小。它們去(qù)産能的可(kě)能性較小，更多是穩産。

　　“規模豬企去(qù)産能動作(zuò)遲緩的邏輯是：熬死對手，産能整體(tǐ)下降，豬價回暖，自(zì)己可(kě)以憑借提前擴張的産能獲取超額利潤。所以很多規模豬企都(dōu)在進行融資動作(zuò)，就(jiù)是爲了保産能，等待行情回升。”徐洪志說(shuō)。

　　據記者不完全統計(jì)，在過去(qù)一年(nián)多時間中，牧原股份、新希望、溫氏股份、天邦股份、巨星農牧等均有融資動作(zuò)，包括定增募資、出售資産回籠資金等。

　　值得(de)關注的是，很多企業在苦等行情的同時，自(zì)身(shēn)負債率持續提升。西南(nán)證券研報顯示，生(shēng)豬養殖行業整體(tǐ)負債率由2021年(nián)年(nián)初的53.5%攀升至2023年(nián)第三季度時的68.3%。此外，由于生(shēng)豬、仔豬價在2023年(nián)8月後持續下跌，第四季度行業負債率預計(jì)進一步提高。

　　當下，已有多家企業負債率超過七成。其中，正邦科(kē)技負債率達162.61%，傲農生(shēng)物和天邦食品負債率均超80%。另有京基智農、華統股份、新希望、金新農、新五豐負債率超70%。

　　已有企業在這輪資本維度的競争中掉隊。正邦科(kē)技因債務危機(jī)已進行重整，同爲江西民(mín)企的雙胞胎在日(rì)前正式入主。傲農生(shēng)物同樣遭遇債務危機(jī)，并試圖“賣身(shēn)”大(dà)北農，但(dàn)最終未能成行。失去(qù)資金優勢的兩家企業，均不同程度地出現削減産能的情況。

　　王祖力告訴記者，2023年(nián)11月，我國(guó)能繁母豬數量爲4158萬頭。當數字降至4100萬頭以下，行業上行周期或将開啓。預計(jì)在2024年(nián)第二、三季度，整個行業将進入盈利期。

　　這意味着，不願大(dà)幅去(qù)産能的規模豬企要想擺脫虧損，需在保證資金安全的前提下，繼續堅持較長一段時間。

　　角力降本增效

　　對于生(shēng)豬養殖行業來(lái)說(shuō)，漲跌幾乎成爲常态。在過去(qù)若幹年(nián)，踩準周期賺得(de)盆滿缽滿的企業比比皆是，亦有企業誤判周期而遭遇退市、破産。

　　“趕上好行情，一年(nián)能賺三年(nián)的錢。趕上差行情，不僅一年(nián)白(bái)幹，還(hái)能把前幾年(nián)的利潤虧進去(qù)。如(rú)果拉長線算賬，其實利潤真不算高。”崔永強說(shuō)。

　　記者注意到，諸多龍頭企業開始反思養豬行業的盈利能力。

　　牧原股份董事(shì)長秦英林曾公開分(fēn)享自(zì)己的觀察。“生(shēng)豬養殖行業存在周期利潤，約正負10%。但(dàn)紅(hóng)利是陷阱，不能把紅(hóng)利當成能力和實力。逐利有風(fēng)險，莫當墊背者。”

　　溫氏股份董事(shì)長溫志芬在2023年(nián)生(shēng)豬産業論壇上提到，過去(qù)10年(nián)，20家上市豬企的平均銷售利潤率爲4%。結合市場的波動風(fēng)險，行業需要思考，機(jī)會與風(fēng)險是否對等，從(cóng)投資回報角度來(lái)看(kàn)，養豬是否值得(de)投。

　　朱增勇告訴記者，在産能穩定、波動較小的前提下，生(shēng)豬養殖即進入微利時代。“養殖業的特征本來(lái)就(jiù)是長周期、微盈利。在一般情況下，出欄一頭120千克肥豬，全年(nián)盈利水平在150—200元/年(nián)/頭屬于常态。”

　　“判斷行業進入微利時代的主要依據是：産能過剩難以去(qù)化，豬價易跌難漲；同時養殖成本在疫情、環保、融資等多方因素的影(yǐng)響下居高不下。微利時代實際上是養殖行業的産業結構調整的結果。”徐洪志說(shuō)。

　　因此，越來(lái)越多的養殖企業開始在降本增效上角力。

　　據了解，多家頭部企業在健康高效飼料和低蛋白(bái)日(rì)糧技術(shù)上角力，希望能夠降低在飼料環節的成本。另外，牧原股份提出了“成本仍有600元下降空間”的戰略；新希望召開“利潤池挖掘工(gōng)作(zuò)會議(yì)”，提高每一個生(shēng)産環節的效率，向内要利潤、要現金流；揚翔股份則是在樓房(fáng)養豬上持續發力。

　　多位采訪對象提到，未來(lái)養豬行業的競争是多維度的，包括養殖技術(shù)、生(shēng)物防控、管理(lǐ)效率、融資能力等，行業的準入門(mén)檻越來(lái)越高，市場波動也會逐步變小，整個産業的盈利能力也會趨于平穩。